公告点评:赛轮股份(601058)13、14年成长可期 建议增持
赛轮股份 601058 汽车和汽车零部件行业 事件 赛轮股份发布2012年业绩快报:预计2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50%左右。据此估算,公司2012年归属上市公司股东净利润为1.57亿元,每股收益0.42元。其中,四季度单季归属上市公司股东净利润0.37亿元,每股收益0.10元,环比下降38.26%。 简评 季节性因素导致四季度环比下降 公司四季度业绩环比下降主要原因:由于公司合并两家公司后重新进行财务核算,计提资产减值损失等,费用上也有所上升。我们认为:2012年公司大刀阔斧的并购重组,费用上升掩盖真实业绩,公司真正的看点在2013年。 2012年逆势扩张,产能规模迅速扩大 公司在2012年逆势扩张,产能规模迅速扩大。公司本部具有半钢胎1000万条,全钢胎240万条的生产能力;并购沈阳和平,新增120万条的全钢胎产能;并购金宇实业,新增1200万条的半钢胎产能(折合588万条的权益产能),产能规模得到了迅速的提升。此外,公司于2012年4月注册赛轮越南公司,一期设计生产1.5万吨工程胎、300~400万条半钢胎,将于13年下半年投产。2012年公司稳扎稳打,已形成青岛、沈阳、东营、越南四大轮胎生产基地,产能初具规模。现已完成自身战略目标的第一步,做大规模,提升在轮胎行业的影响力。 产业链上下游延伸,降低成本、锁定利润 公司全资子公司赛瑞特物流以3,200万元人民币收购泰华罗勇51%股权。产业链向上延伸,更好的为公司提供更具竞争力的天然橡胶等胶料,同时还可进一步提高公司对上游原材料的控制与研发能力,有利于提升公司的竞争力。另外,公司布局海外销售络,共同分享中间环节的利润,促进品牌知名度的提升。 长远发展规划:技术升级+品牌提升 以世界知名轮胎企业为目标,通过扩大规模、技术升级和品牌提升打造自己的国际竞争力。12年的并购扩张已经实现了规模的扩大,近年来,公司也在不断的进行技术储备,2012年12月,公司与软控股份、橡胶谷共同投资设立材料研究院有限公司,从事橡胶行业新材料、新技术等的研究开发。不断研发出高性能、高附加值的轮胎产品,提升产品竞争力,从而促进品牌价值的提升。这也是公司到2015年要实现的目标。 13、14年成长可期,建议增持 随着公司在原材料、生产以及销售环节布局的顺利推进,特别是考虑沈阳和平和金宇实业对公司业绩的增厚,以及更远一点越南项目的业绩释放,13、14年成长可期。预计2013~14年EPS0.70、0.88元。按13年15倍PE来看,目标价10.5元,增持评级。
